全天候組合

美股ETF投資組合推薦二:全天候組合,橋水基金最熱門的投資組合

在上一篇介紹永久組合,我們是要解決一個問題,就是有沒有一種投資組合,在任何經濟環境下都有效且能獲得還不錯的收益?

關於這個問題,橋水基金的創始人Ray Dalio(雷·達里歐)他自己那本著名的《原則》裡提到,在他賺了很多錢之後,開始思考如何把財富留給下一代的問題。

下面就是要跟你介紹橋水基金最著名的投資策略之一:全天候投資策略(All Weather Strategy)

全天候投資策略的設計理念

根據Ray Dalio的說法,有四個因素會影響資產價值:

  • 通貨膨脹
  • 通貨緊縮
  • 經濟增長
  • 經濟增長下降

而這些因素又導致了四個不同的“經濟季節”:

  • 高於預期的通貨膨脹
  • 低於預期的通貨膨脹
  • 高於預期的經濟增長
  • 低於預期的經濟增長

如果能將這四種特定的環境找到不同的投資策略,就可以創造出一種相對均衡、長期表現良好,同時也不會遭受難以承受的損失的組合

經濟增長升高,通貨膨脹
25% of risk
Equities
Commodities
Corporate Credit
EM Credit

經濟增長升高,通貨緊縮
25% of risk
IL Bonds
Commodities
EM Credit

經濟增長降低,通貨膨脹
25% of risk
Nominal Bonds
IL Bonds

經濟增長降低,通貨緊縮
25% of risk
Equities
Nominal Bonds

組合構成

這是Zack在Youtube上找到用普通話介紹全天候組合的影片,可以比較快速了解!

接下來要提供的是達里歐推薦的簡化版策略組合。

為什麼是簡化版的呢?因為橋水基金主打的全天候策略商品對一般投資者來說難以複製,所以達理歐才會推薦簡化版的

但不用擔心,就算是簡化版的,也能得到跟橋水基金相近的回報跟風險。

那我們就來看看詳細是怎樣的配置:

  • 美國大盤股:18%
  • 美國小盤股:3%
  • 其他發達國家:6%
  • 新興市場國家股票:3%
  • 十年期美國債券:15%
  • 三十年期美國債券:40%
  • 大宗商品:7.5%
  • 黃金:7.5%

從這樣的組合,我們可以看到幾個特色:

第一、簡化版全天候組合把30%的股票進行細分,進一步多元分散自己的投資組合。因為一個國家短期內的股市增長和經濟增長的相關性其實不大,既然我們很難猜到哪個國家的股市會漲,那就分散投資囉。

第二、比起永久組合,簡化版全天候組合增加大宗商品類的資產。簡單來說,達理歐認為只投資黃金不夠保險,所以把一部分額度分給大宗商品,來一起控制最大回撤。

甚麼是大宗商品呢?在金融投資市場,大宗商品指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品,如原油、有色金屬、鋼鐵、農產品、鐵礦石、煤炭等。

第三、從資產大類來看,全天候組合就是30%的股票、55%的債券、7.5%的黃金和7.5%的大宗商品。這樣的組合因為股票占比比較多,當然也比永久組合風險更高一點。

全天候組合歷史表現

從《全球資產配置》這本書給出從1973-2013的歷史回報。我們來看下表:

  全天候組合 60/40組合 永久組合
年化回報 9.5% 9.76% 8.15%
最大回撤 14.59% 26.69% 12.42%
波動率 8.24% 10.08% 6.88%
夏普比率 0.51 0.52 0.5

在上面的數據中可以看出,全天候組合與”60/40”組合的回報差不多,但不管是波動率(收益上下的幅度)還是最大回撤都相對小得多。

當然了,永久組合因為有25%的現金,波動跟最大回撤是最小的,但這也是用降低長期收益率換來的。

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ETF選擇

那麼我們基本上已經對全天候組合有個基本了解,那接下來可以選那些產品呢?

美國大盤股:

  • iShares Core S&P500 ETF(IVV)
  • SPDR S&P 500 ETF(SPY)
  • Vanguard Total Stock Market ETF(VTI)
2020年
報酬率
2019年
報酬率
2018年
報酬率
2017年
報酬率
2016年
報酬率
2015年
報酬率
IVV18.37%31.44% -4.42% 21.79% 11.9% 1.34%
SPY18.4%31.29%-4.45%21.69%11.8%1.34%
VTI20.95%30.8%-5.13%21.16%12.68%0.4%

美國小盤股:

  • iShares Russell 2000 Growth ETF(IWO)
  • iShares Core S&P Small-Cap ETF(IJR)
2020年
報酬率
2019年
報酬率
2018年
報酬率
2017年
報酬率
2016年
報酬率
2015年
報酬率
IWO34.52%28.46%-9.33%22.24%11.47%-1.19%
IJR11.24%22.79%-8.43%13.2%26.49%-2%

其他發達國家股票:

  • Vanguard FTSE Developed Market ETF(VEA)
  • EAFE Index MSCI Ishares(EFA)
  • iShares Core MSCI EAFE ETF(IEFA)
2020年
報酬率
2019年
報酬率
2018年
報酬率
2017年
報酬率
2016年
報酬率
2015年
報酬率
VEA10.29%22.08%-14.47%26.44%2.51%-0.21%
EFA7.92%21.94%-13.83%24.94%0.96%-0.9%
IEFA8.55%22.67%-14.2%26.42%1.36%0.53%

新興市場國家股票:

  • Vanguard FTSE Emerging Markets(VWO)
  • iShares Core MSCI Emerging Markets ETF(IEMG)
  • Emrg Mkts Index MSCI Ishares(EEM)
2020年
報酬率
2019年
報酬率
2018年
報酬率
2017年
報酬率
2016年
報酬率
2015年
報酬率
VWO15.32%20.4%-14.57%31.38%11.75%-15.35%
IEMG18.18%17.5%-14.69%36.78%9.98%-13.86%
EEM17.56%17.67%-14.98%36.42%10.51%-15.41%

黃金:

  • iShares Gold Trust(IAU)
  • SPDR Gold(GLD)
2020年
報酬率
2019年
報酬率
2018年
報酬率
2017年
報酬率
2016年
報酬率
2015年
報酬率
IAU23.86% 18.54% -1.39% 11.58% 8.85% -11.65%
GLD23.68% 18.36% -1.54% 11.41% 8.69% -11.78%

大宗商品:

  • SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Prod(XOP)
2020年
報酬率
2019年
報酬率
2018年
報酬率
2017年
報酬率
2016年
報酬率
2015年
報酬率
XOP-36.45%-9.31%-28.22%-9.31%38.28%-35.74%

如何組合再平衡呢?

為什麼需要將組合再平衡呢?

因為建構好這個組合之後,隨著市場變化,比例數字會變動

我們以架構比較簡單的永久組合來說,比如說,幾個月後股票漲很多,黃金沒變,債券跌很多,那麼這個組合可能變成股票35%、黃金跟現金各25%、債券15%,比例跑掉了那這時應該怎麼辦呢?

這時候我們就進行”再平衡”(rebalance)。

簡單來說,當組合裡各種資產的比例隨市場變化已經偏離了最初設定的時候,我們要通過操作把他恢復成一開始的比例。

我們可以這樣做,當某個資產漲到35%的時候,就把它賣出,然後買入占比最低的資產。

如何購買全天候組合呢?

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免責聲明:所有交易均有風險,請謹慎投資。過往表現不能作為未來業績指標。文中談及的內容僅作為分享目的,而非是一種投資建議

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延伸閱讀:

投資理財類:

斜槓創業類:

參考資料: https://finance.yahoo.com/

參考資料: http://www.lazyportfolioetf.com/allocation/ray-dalio-all-weather/

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