美股ETF投資組合推薦二：全天候組合，橋水基金最熱門的投資組合

在上一篇介紹永久組合，我們是要解決一個問題，就是有沒有一種投資組合，在任何經濟環境下都有效且能獲得還不錯的收益?

關於這個問題，橋水基金的創始人Ray Dalio(雷·達里歐)他自己那本著名的《原則》裡提到，在他賺了很多錢之後，開始思考如何把財富留給下一代的問題。

下面就是要跟你介紹橋水基金最著名的投資策略之一：全天候投資策略(All Weather Strategy)。

全天候投資策略的設計理念

根據Ray Dalio的說法，有四個因素會影響資產價值：

• 通貨膨脹
• 通貨緊縮
• 經濟增長
• 經濟增長下降

而這些因素又導致了四個不同的“經濟季節”：

• 高於預期的通貨膨脹
• 低於預期的通貨膨脹
• 高於預期的經濟增長
• 低於預期的經濟增長

如果能將這四種特定的環境找到不同的投資策略，就可以創造出一種相對均衡、長期表現良好，同時也不會遭受難以承受的損失的組合

組合構成

這是Zack在Youtube上找到用普通話介紹全天候組合的影片，可以比較快速了解！

接下來要提供的是達里歐推薦的簡化版策略組合。

為什麼是簡化版的呢?因為橋水基金主打的全天候策略商品對一般投資者來說難以複製，所以達理歐才會推薦簡化版的

但不用擔心，就算是簡化版的，也能得到跟橋水基金相近的回報跟風險。

那我們就來看看詳細是怎樣的配置:

• 美國大盤股:18%
• 美國小盤股:3%
• 其他發達國家:6%
• 新興市場國家股票:3%
• 十年期美國債券:15%
• 三十年期美國債券:40%
• 大宗商品:7.5%
• 黃金:7.5%

從這樣的組合，我們可以看到幾個特色:

第一、簡化版全天候組合把30%的股票進行細分，進一步多元分散自己的投資組合。因為一個國家短期內的股市增長和經濟增長的相關性其實不大，既然我們很難猜到哪個國家的股市會漲，那就分散投資囉。

第二、比起永久組合，簡化版全天候組合增加大宗商品類的資產。簡單來說，達理歐認為只投資黃金不夠保險，所以把一部分額度分給大宗商品，來一起控制最大回撤。

甚麼是大宗商品呢?在金融投資市場，大宗商品指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品，如原油、有色金屬、鋼鐵、農產品、鐵礦石、煤炭等。

第三、從資產大類來看，全天候組合就是30%的股票、55%的債券、7.5%的黃金和7.5%的大宗商品。這樣的組合因為股票占比比較多，當然也比永久組合風險更高一點。

全天候組合歷史表現

從《全球資產配置》這本書給出從1973-2013的歷史回報。我們來看下表：

	全天候組合	60/40組合	永久組合
年化回報	9.5%	9.76%	8.15%
最大回撤	14.59%	26.69%	12.42%
波動率	8.24%	10.08%	6.88%
夏普比率	0.51	0.52	0.5

在上面的數據中可以看出，全天候組合與”60/40”組合的回報差不多，但不管是波動率(收益上下的幅度)還是最大回撤都相對小得多。

當然了，永久組合因為有25%的現金，波動跟最大回撤是最小的，但這也是用降低長期收益率換來的。

ETF選擇

那麼我們基本上已經對全天候組合有個基本了解，那接下來可以選那些產品呢?

美國大盤股:

• iShares Core S&P500 ETF(IVV)
• SPDR S&P 500 ETF(SPY)
• Vanguard Total Stock Market ETF(VTI)

	2024年 報酬率	2023年 報酬率	2022年 報酬率	2021年 報酬率	2020年 報酬率	2019年 報酬率	2018年 報酬率	2017年 報酬率	2016年 報酬率	2015年 報酬率
IVV	24.93%	26.32%	-18.16%	28.76%	18.40%	31.25%	-4.47%	21.76%	12.16%	1.30%
SPY	24.89%	26.19%	-18.17%	28.75%	18.37%	31.22%	-4.56%	21.70%	12.00%	1.25%
VTI	23.81%	26.05%	-19.51%	25.67%	21.03%	30.67%	-5.21%	21.21%	12.83%	0.36%

美國小盤股:

• iShares Russell 2000 Growth ETF(IWO)
• iShares Core S&P Small-Cap ETF(IJR)

	2024年 報酬率	2023年 報酬率	2022年 報酬率	2021年 報酬率	2020年 報酬率	2019年 報酬率	2018年 報酬率	2017年 報酬率	2016年 報酬率	2015年 報酬率
IWO	15.04%	18.52%	-26.26%	2.54%	34.68%	28.48%	-9.42%	22.25%	11.68%	-1.34%
IJR	8.64%	16.07%	-16.19%	26.60%	11.28%	22.82%	-8.49%	13.15%	26.61%	-2.07%

其他發達國家股票:

• Vanguard FTSE Developed Market ETF(VEA)
• EAFE Index MSCI Ishares(EFA)
• iShares Core MSCI EAFE ETF(IEFA)

	2024年 報酬率	2023年 報酬率	2022年 報酬率	2021年 報酬率	2020年 報酬率	2019年 報酬率	2018年 報酬率	2017年 報酬率	2016年 報酬率	2015年 報酬率
VEA	3.16%	17.94%	-15.36%	11.67%	9.74%	22.62%	-14.75%	26.42%	2.67%	-0.38%
EFA	3.51%	18.40%	-14.35%	11.46%	7.59%	22.03%	-13.81%	25.10%	1.37%	-1.00%
IEFA	3.29%	17.99%	-15.21%	11.65%	8.17%	22.63%	-14.13%	26.59%	1.58%	0.73%

新興市場國家股票:

• Vanguard FTSE Emerging Markets(VWO)
• iShares Core MSCI Emerging Markets ETF(IEMG)
• Emrg Mkts Index MSCI Ishares(EEM)

	2024年 報酬率	2023年 報酬率	2022年 報酬率	2021年 報酬率	2020年 報酬率	2019年 報酬率	2018年 報酬率	2017年 報酬率	2016年 報酬率	2015年 報酬率
VWO	10.58%	9.27%	-17.99%	1.30%	15.19%	20.76%	-14.77%	31.48%	12.21%	-15.81%
IEMG	6.51%	11.57%	-19.97%	-0.61%	17.88%	17.79%	-14.93%	37.40%	10.29%	-14.31%
EEM	6.50%	8.99%	-20.56%	-3.62%	17.03%	18.20%	-15.31%	37.28%	10.87%	10.87%

黃金:

• iShares Gold Trust(IAU)
• SPDR Gold(GLD)

	2024年 報酬率	2023年 報酬率	2022年 報酬率	2021年 報酬率	2020年 報酬率	2019年 報酬率	2018年 報酬率	2017年 報酬率	2016年 報酬率	2015年 報酬率
IAU	26.85%	12.84%	-0.63%	-4.00%	25.03%	17.98%	-1.76%	12.91%	8.31%	-10.58%
GLD	26.66%	12.69%	-0.77%	-4.15%	24.81%	17.86%	-1.94%	12.81%	8.03%	-10.67%

大宗商品:

• SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Prod(XOP)

	2024年 報酬率	2023年 報酬率	2022年 報酬率	2021年 報酬率	2020年 報酬率	2019年 報酬率	2018年 報酬率	2017年 報酬率	2016年 報酬率	2015年 報酬率
XOP	-1.03%	3.55%	45.33%	66.76%	-36.31%	-9.44%	-28.09%	-9.47%	38.28%	-35.76%

如何組合再平衡呢?

為什麼需要將組合再平衡呢?

因為建構好這個組合之後，隨著市場變化，比例數字會變動

我們以架構比較簡單的永久組合來說，比如說，幾個月後股票漲很多，黃金沒變，債券跌很多，那麼這個組合可能變成股票35%、黃金跟現金各25%、債券15%，比例跑掉了那這時應該怎麼辦呢?

這時候我們就進行”再平衡”(rebalance)。

簡單來說，當組合裡各種資產的比例隨市場變化已經偏離了最初設定的時候，我們要通過操作把他恢復成一開始的比例。

我們可以這樣做，當某個資產漲到35%的時候，就把它賣出，然後買入占比最低的資產。

如何購買全天候組合呢?

Zack現在使用的平台是Firstrade，以上推薦的ETF都可以在上面找到。

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免責聲明:所有交易均有風險，請謹慎投資。過往表現不能作為未來業績指標。文中談及的內容僅作為分享目的，而非是一種投資建議

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參考資料: https://finance.yahoo.com/

參考資料: http://www.lazyportfolioetf.com/allocation/ray-dalio-all-weather/